光很快就投向了钟石和江山。但两人似乎无动于衷，一点表示都没有。当下他不得不硬着头皮，耐心地向伊凡娜解释道，“所谓cdx指数合约的公允价值。是指在这个指数当中所有公司单一cds价格的平均值。当初设置cdx指数的时候，就是这么进行计算的。但是从模型计算中可以看出来，单一公司cds价格的平均值，和cdx指数的价格有很大的偏离，这就是问题的所在。”
“至于所谓的套利。是指发生这种情况的时候，市场就会出现买入便宜的cds，卖出较贵的cdx指数的情况，从而套取其中的差价，这就是所谓的套利，最终cds的平均值和cdx的价格趋向于一致，直到没有套利的可能。需要说明的是，套利情况在每一个市场都是普遍存在的，但是在cdx市场ig9合约上，套利活动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在，而且远远大于其他合约的偏离度。”
“更为让人惊讶的是，在ig9合约上，持仓头寸并不是随着时间逐步减少，而是出现了巨幅的增加，这种增加的幅度让整个市场都感到震惊。因为它增长的幅度超过了50，从总价值900亿美元直接上蹿到了1500亿美元，这个数字超过了其他任何一期的ig合约。”
“我似乎有点听懂了”
伊凡娜歪着脑袋想了半晌，突然插嘴道，“你的意思是有人在操纵市场。使得这两者的价格并没有出现一致，是这样的吗但是我不明白的是，他们为什么要操纵市场，是不是还有其他什么图谋”
“你说得没错”
这一次对于伊凡娜的反应。刘明仁相当满意，忍不住夸口称赞道，“的确是这样，我们认为有人在市场上操纵这两者之间的差价，目的是为了另外一个市场的获利。”
“让我们来看看这张图”
说话之间，刘明仁将画面调到另外一张图上。“因为债务危机的缘故，市场普遍认为近期的局势会恶化，而在远期情况将会好转，这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内cds的价格会上涨，而到了远期，价格会下跌。”
“所以市场上发明了一种玩法，即利用长短合约进行对冲的方式，来赚取这部分的差价。因为买入和卖出的价格差不多，所以他们付出的和收入的相差无几。从长期看来，近期五年的cds价格将渐渐地下跌，而远期十年的cds价格将渐渐上涨，从这一刻开始，双方的价差将渐渐缩小，从理论上来说，这种价差几乎是无风险的套利，因为即便有风险也将因为买入卖出被对冲。”
“但是卖出近期的高价合约，买入远期的低价合约，等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候，再赚取两者之间的差价，这种交易就
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